金(jīn)融界(jiè)4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗月和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的(de)增(zēng)速在下降。

　　银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒公司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新华联(lián)集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也(yě)是在(zài)此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签(qiān)订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生(shēng银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际(jì)控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东集团旗(qí)下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖(xiá)金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知(zhī)名的(de)盛初咨询(xún)董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期(qī)进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正(zhèng)的(de)高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景(jǐng)中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的恢(huī)复(fù)没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司(sī)业(yè)绩(jì)会出(chū)现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失(shī)的(de)主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯(guàn)变了(le)，导致未来升级(jí)空(kōng)间(jiān)基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白(bái)酒节(jié)前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端(duān)相(xiāng)关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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