近(jìn)日，有焦化企业(yè)发千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗告知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌4千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗04.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤(méi)价(jià)经历(lì)短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润(rùn)收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因(yīn)是(shì)目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区(qū)山(shān)西省焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在(zài)焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或(huò)需(xū)求明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复(fù)产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端(千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗duān)焦炭(tàn)库(kù)存均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压(yā)力(lì)。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于(yú)国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)格局大概(gài)率(lǜ)仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前(qián)期(qī)煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回(huí)升后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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