财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月(yuè)8日发布的(de)研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力(lì)波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的(de)研(yán)报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升后(hòu)头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià) 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业(yè)链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料；下(xià)游终端(duān)议(yì)价能力(lì)较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级(jí)产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品(pǐn)如(rú)勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去(qù)年业(yè)绩爆(bào)云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本(běn)优化之下(xià)，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用(yòng)场景布(bù)局多元化企业，将云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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