在华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美(měi)国(guó)经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的(de)对(duì)冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增加(jiā)了(le)5万亿(yì)美(měi)元的市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银(yín)行(xíng)的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他(tā)们(men)别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期(qī)，但目(mù)前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美(měi)国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的(de)行业(yè)往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的(de)经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗们的领(lǐng)先地(dì)位通常(cháng)会在下(xià)行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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