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50克有多少参照物图片，50克有多少参照物沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包(bāo)括能源(yuán)链、“一带一(yī50克有多少参照物图片，50克有多少参照物)路”和运营商在(zài)内的(de)“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的(de)大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值仍(réng)处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商股(gǔ)息(xī)率显著高于市场整体，较高的分(fēn)红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政(zhèng)策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年(nián)之(zhī)际，从沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化(huà)合作联(lián)合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一(yī)路”相关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块行情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集出台。今年(nián)国务院改组又新设国家数据局(jú)。运营(yíng)商作为“数字经济”的(de)基(jī)础设施，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人(rén)民币升值(zhí)的全年宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈利能力修复，带(dài)动能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源(yuán)产业链作(zuò)为原材料(liào)高度依赖海外供应(yīng)、同时下(xià)游需求基(jī)本集(jí)中(zhōng)在国(guó)内(nèi)市(shì)场(chǎng)的方向之一，将充分(fēn)受益于(yú)人民币(bì)升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其是(shì)行业(yè)龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路”和运营商等之(zhī)外(wài)，当前(qián)我们(men)建议关注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近年(nián)来经历了行(xín50克有多少参照物图片，50克有多少参照物g)业调整和产(chǎn)能过(guò)剩的(de)困境，但近期板(bǎn)块景气(qì)已(yǐ)在(zài)改(gǎi)善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在(zài)增(zēng)长，带来包括(kuò)化学品船与成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优(yōu)化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步(bù)实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好。业绩(jì)确(què)定性(xìng)强(qiáng)，承诺高分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时(shí)近几年，高速公路及铁路板(bǎn)块(kuài)上市公司更加(jiā)注重投资人回报，多家公司发布(bù)股(gǔ)东回(huí)报计划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺未来几年(nián)高分红水平，给投资人(rén)带来确定性(xìng)的高(gāo)股息(xī)回(huí)报(bào)。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支(zhī)50克有多少参照物图片，50克有多少参照物撑，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三个月(yuè)超预(yù)期回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投资的政策基(jī)调(diào)下，后续信贷(dài)、社(shè)融仍(réng)有望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前(qián)银行(xíng)PB估(gū)值(zhí)处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复空间较大。