如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数(shù)据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗况，还请求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到资本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新的(de)股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年(nián)还在持续(xù)加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本股市(shì)到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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