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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联(lián)互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的(de)交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗其他(tā)国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗入(rù)备(bèi)案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗海证券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落(luò)地(dì)效(xiào)应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降的(de)主要原(yuán)因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕(zōng)榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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