来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济形势和经济工作。今(jīn)年以来，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期(qī)。不过(guò)当(dāng)前(qián)经济(jì)恢复性好转，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然(rán)不足。所(suǒ)以，稳(wěn)增长基调(diào)延续，短期政策不太可能转向(xiàng)收紧，但是面(miàn)对(duì)高质量发展要求，也没(méi)增量刺激(jī)政(zhèng)策。未来扩大(dà)需求(qiú)主(zhǔ)要依靠自发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资。此(cǐ)外，产业政策(cè)方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍然是(shì)重(zhòng)点任务。整体看，二季(jì)度(dù)经济修复(fù)速度(dù)或将放(fàng)缓，政策(cè)相对克(kè)制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次(cì)会议首先(xiān)强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好于去年四季(jì)度时(shí)的预(yù)期。但随后会议也提到(dào)“经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们(men)的(de)理解是(shì)，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫(yì)情之(zhī)前2019年的6％附近的(de)增速(sù)，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其(qí)是一季度降(jiàng)准后，就(jiù)业(yè)压力仍然存(cún)在，我们认为政策短(duǎn)期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激(jī)

　　面对高质量的发(fā)展要求，会(huì)议强调(diào)经济要实现(xiàn)“质的有效提(tí)升”和(hé)“量的(de)合理增长”。这一点和去年经(jīng)济工(gōng)作会(huì)议精神一(yī)致。这(zhè)也意(yì)味(wèi)着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行(xíng)持续好(hǎo)转”、“内生动力持(chí)续增(zēng)强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求“把发(fā)挥政策(cè)效(xiào)力和激发经营主(zhǔ)体活力结合起来”。我们(men)的理解是，下一阶(jiē)段(duàn)更多(duō)通过激发市场(chǎng)化的力量去(qù)推动经济修复，通过改革开放的方式(shì)激发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持(chí)“两个毫不动(dòng)摇”，破除(chú)影响各类所有(yǒu)制企业公(gōng)平(píng)竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业(yè)都要依法合规经营。要下决心从根本上(shàng)解(jiě)决企业账款拖欠(qiàn)问题(tí)。总体而言，政策刺(cì)激空间有限，主要还是以提(tí)振信心和预期、激(jī)发活力为主要手段(duàn)，让经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财(cái)政政策要“加力(lì)提效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策(cè)要(yào)“精准有(yǒu)力”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对(duì)于政策的(de)要(yào)求，本次会议强(qiáng)调“形成(chéng)扩大需求的(de)合力(lì)”，而去年(nián)12月会(huì)议的相关表述(shù)是(shì)“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来的政策重(zhòng)心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要(yào)多渠道增加城乡居(jū)民收(shōu)入，改(gǎi)善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民(mín)劳动收入的(de)自然修(xiū)复。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤(yóu)其是基(jī)建投资，是政府主动稳(wěn)增(zēng)长的重点。会议提(tí)到，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引(yǐn)外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支(zhī)持有(yǒu)条件的自(zì)贸试验区和自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改(gǎi)革开(kāi)放先行先(xiān)试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我(wǒ)们(men)的理解是，产业(yè)政(zhèng)策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里的实(shí)体经(jīng)济(jì)并不是(shì)整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对(duì)应(yīng)的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技(jì)自立自强根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固和(hé)扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储能等(děng)设施建设和(hé)配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视(shì)通用人工智能(néng)发展，营(yíng)造(zào)创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认为，人工智(zhì)能(néng)发展到一定程(chéng)度(dù)，监(jiān)管措(cuò)施(shī)也必然(rán)会跟上(shàng)。此外，在(zài)互联(lián)网领域，要推(tuī)动平台企(qǐ)业规范健康发展，鼓励(lì)头部平(pínshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态g)台企业探索创新。

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　she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态　防风险也(yě)是重(zhòng)点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和(hé)信托(tuō)机构改(gǎi)革(gé)化险工作”；再(zài)次(cì)强调(diào)房住(zhù)不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作”；“要(yào)加(jiā)强地方政府债务(wù)管理，严(yán)控新增隐性(xìng)债(zhài)务(wù)”。我(wǒ)们认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融(róng)机(jī)构的(de)风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险也需要化解。所以今(jīn)年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的经(jīng)济(jì)问题依然是存(cún)在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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