自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客(kè)观上当下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理性的(de)心理(lǐ)状态(tài)，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一季报(bào)的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超(chāo)过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季(jì)报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来(lái)充分观察公司(sī)的(de)发展，等到(dào)它们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的(de)内在(zài)价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是好股票的(de)唯(wéi)一情形就是估值过高，在(zài)其他(tā)情(qíng)形下，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数(shù)据(jù)可以(yǐ)用来(lái)检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确(què)评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全(quán)球比(bǐ)较优势(shì)的(de)高(gāo)端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧(ōu)美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了(le)部分(fēn)白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话了一些由于(yú)短期基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季(jì)度(dù)的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的(de)生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买(mǎi)入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的(de)高科(kē)技服务企业(yè)，通过(guò)不断积(jī)累的(de)“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复(fù)苏力度(dù)还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权(quán)益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找到(dào)解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致力于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的(de)基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择(zé)时(shí)的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中(zhōng)美(měi)关(guān)系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一个(gè)过(guò)程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性(xìng)问题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的(de)可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更(gèng)加平(píng)静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话