射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放(fàng)缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压(yā)。谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两年时(shí)间里(lǐ)，实现(xi谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别àn)了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机(jī谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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