大家(jiā)周末好，先来看下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进入最高战(zhàn)备状态(tài)，紧(jǐn)急(jí)向(xiàng)与科索沃行(xíng)政(zhèng)线(xiàn)方(fāng)向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞尔(ěr)维亚(yà)总统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等级，并紧(jǐn)急向与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提(tí)升(shēng)塞尔维(wéi)亚(yà)军队战备状态(tài)与科索沃局势骤然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞(sāi)族区(qū)塞族(zú)民众与科(kē)索沃阿族(zú)警察(chá)发生冲突(tū)，阿(ā)族警(jǐng)察在(zài)冲突(tū)中使用了催(cuī)泪弹和震爆(bào)弹(dàn)，并(bìng)闯入了(le)兹韦钱(qián)区(qū)行政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自治省(shěng)，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单(dān)方面宣布(bù)独立(lì)，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这一(yī)数(shù)据创年(nián)内(nèi)新高，美联储年(nián)内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日，美(měi)国商务部(bù)最新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高(gāo)于(yú)前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出(chū)预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通胀指标——剔除(chú)食物和能源后的核心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值和(hé)预期(qī)值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同(tóng)时(shí)，追踪与当(dāng)前(qián)经(jīng)济周期(qī)相关的通胀压力的周期性(xìng)核(hé)心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来的最高(gāo)记(jì)录。

　　美联储政策(cè)利率(lǜ)期货合(hé)约交(jiāo)易商周(zhōu)五加大了(le)对美联储将继续加(jiā)息的(de)押注，数据公布后，这些合约的隐含收益(yì)率上(shàng)升，定价美联储在6月(yuè)会议上将基准利率目标区(qū)间(jiān)（目前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性(xìng)约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道(dào)，交易员们一直坚信(xìn)，美联储今(jīn)年将多次降息。但他们最终承认，基于(yú)对期货的(de)押注，今年降息(xī)的可能性不(bù)大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不(bù)会降(jiàng)息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预期。强劲的经济(jì)增长、通胀(zhàng)数(shù)据(jù)、劳动力市(shì)场以及(jí)债(zhài)务上限担忧的缓解降(jiàng)低了今(jīn)年降息的(de)可能性。交(jiāo)易员们(men)现在认为，6月(yuè)份的(de)会议可能会(huì)考虑加息25个基点。市场(chǎng)预计联邦基金利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)预计基准利率(lǜ)届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期(qī)

　　近(jìn)期化工(gōng)板块整体走势偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显分(fēn)化。期货(huò)日报(bào)记者观察到，煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)无(wú)论是(shì)下(xià)跌幅度(dù)，还是下行斜率，均大于油化(huà)工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大(dà)的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成(chéng)本(běn)端为煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期货能源首席(xí)分析师高明宇解(jiě)释(shì)说，终(zhōng)端(duān)产品这(zhè)一(yī)分化的根源还是原料端(duān)表现的(de)差异(yì)。“俄(é)乌冲突的战(zhàn)争(zhēng)风(fēng)险(xiǎn)溢价将(jiāng)能源(yuán)危机在期货(huò)市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年下(xià)半年起市(shì)场(chǎng)进(jìn)入(rù)衰退交(jiāo)易主题，且目前工业(yè)品整体仍处于衰(shuāi)退交(jiāo)易的中后海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油(yóu)价格的下行已触碰(pèng)到中东(dōng)主要(yào)产(chǎn)油国(guó)的财政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产商边际产(chǎn)油成本(běn)、美国收储目标价位，在美国页岩油非(fēi)常规(guī)能(néng)源(yuán)产量(liàng)增(zēng)速持续不达预期的情况下，以沙(shā)特和(hé)俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动(dòng)减产再(zài)度推(tuī)动原油供给约束(shù)的兑现，在能(néng)源品的下行趋势中原(yuán)油(yóu)的成本支撑、供应(yīng)减量率先发(fā)生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑底(dǐ)的迹象。”高(gāo)明宇(yǔ)如(rú)是说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西主产区动力煤的边际(jì)到(dào)港成(chéng)本(běn)900元/吨左右，在(zài)煤(méi)炭全行业利润(rùn)丰(fēng)厚的情况(kuàng)下(xià)供(gōng)应有增(zēng)无(wú)减(jiǎn)，宽(kuān)松(sōng)的供需面持续(xù)带动产业链各环(huán)节累库，价格下跌(diē)趋势明确(què)，亦对近期煤化(huà)工(gōng)品种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价(jià)格整体便处(chù)于震荡(dàng)下行的趋势中(zhōng)，原(yuán)料煤(méi)炭成本端的支(zhī)撑弱化，使煤(méi)化工品种(zhǒng)的估(gū)值中(zhōng)枢不断下移。”中信建投(tóu)期货分析师刘(liú)书(shū)源表示，相较于(yú)煤(méi)炭，原油整体为区间弱势(shì)震荡的(de)走势(shì)，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周持续(xù)走弱未(wèi)见(jiàn)反转迹象。”方(fāng)正中期(qī)期货研究院(yuàn)上海分(fēn)院(yuàn)负责人夏聪聪解释(shì)说，煤化工市场缺乏利好驱动，消(xiāo)息面(miàn)无利好刺激，导(dǎo)致行(xíng)情(qíng)持(chí)续低迷。国内(nèi)煤炭(tàn)市场(chǎng)供(gōng)应(yīng)存在保(bǎo)障，在进口(kǒu)煤(méi)增加的情况下，市场可流通货源充裕(yù)，今年(nián)受到天气因素的(de)影响，水电(diàn)出力(lì)预计逐(zhú)步好转，电(diàn)煤需求存(cún)在增(zēng)加，但(dàn)增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭(tàn)市(shì)场价格仍存在下调可(kě)能，成(chéng)本端难以提供有力支撑。加之煤化(huà)工整体需求(qiú)端不佳，高温雨季部分区域需求受(shòu)到(dào)影响(xiǎng)。需求处(chù)于(yú)季节(jié)性(xìng)淡季，下游用(yòng)煤企业(yè)库(kù)存水(shuǐ)平(píng)偏高，价格(gé)承压(yā)下行，煤(méi)化工受(shòu)到成本(běn)端的(de)拖累。

　　事(shì)实上，煤(méi)化工近期的持续走弱也与宏观需求弱势(shì)以(yǐ)及自身品(pǐn)种的产能投放周期(qī)有关。

　　“根据(jù)前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的终端(duān)工厂，在(zài)经历疫情几年之后，并未重启，所以终端产品的需求并没(méi)有因疫情(qíng)解封(fēng)后，出现(xiàn)显著恢复。叠(dié)加近期(qī)港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤(méi)化工品种的(de)估值(zhí)中枢不(bù)断下移(yí)，难见(jiàn)反转(zhuǎn)。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　记(jì)者(zhě)了解到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目前甲醇(chún)企业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽(jǐn)管成本端(duān)松动，但煤化工品种(zhǒng)自(zì)身表(biǎo)现同样(yàng)低迷，面(miàn)临较(jiào)大的(de)亏损(sǔn)压力。”夏聪聪(cōng)表示，近(jìn)期(qī)，甲醇期货价(jià)格创2020年10月(yuè)份以来(lái)新低，现货(huò)价格(gé)同步走(zǒu)低，内蒙地区报价(jià)跌(diē)破2000元/吨，价格(gé)下跌(diē)幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇(chún)成本理(lǐ)论(lùn)核算来(lái)看(kàn)，行业整体处于(yú)不景(jǐng)气(qì)阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也(yě)表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创(chuàng)下新(xīn)低，部分地(dì)区现货价格回到历史低位，上游(yóu)甲醇生(shēng)产企业整体利润并没有随着煤价回落、采购成(chéng)本下(xià)降(jiàng)而明显转好(hǎo)。“尤其(qí)是单一(yī)的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度较大(dà)，且部分内(nèi)地(dì)企业(yè)有(yǒu)传出因甲醇价格(gé)太低，出现停车或者降(jiàng)负的消息，后(hòu)续(xù)值得持续关注这一问题。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受访人士普遍认为，短期(qī)，煤化工品种暂难(nán)走出弱周期的(de)迹象。“经历过前几年的持续投产，国内(nèi)甲醇和(hé)尿素(sù)的产能不断扩张，当前(qián)下游的需求(qiú)难以匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低(dī)水平，从而开启倒(dào)逼(bī)上游降负或(huò)者(zhě)去产能的阶段，后续(xù)大概(gài)率是一个产能的上(shàng)下游(yóu)再(zài)平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出偏弱周期主要取决于需(xū)求(qiú)的恢复情况(kuàng)，下半(bàn)年部分品种面(miàn)临较大投产压力(lì)，进口体(tǐ)量大的品种将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色(sè)，即使存在上涨(zhǎng)，也(yě)表(biǎo)现为长期下(xià)跌后的反弹，而不是行情的(de)反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者了解到(dào)，近期(qī)能源化工（尤其(qí)是油(yóu)化工）板块较为强势主(zhǔ)要(yào)还(hái)是基于原(yuán)料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)杜冰沁介绍，本(běn)周(zhōu)原(yuán)油整体呈现(xiàn)先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基本(běn)面收紧(jǐn)的前(qián)景提振油价上涨(zhǎng)，带动油化(huà)工板块表现较为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多(duō)数(shù)下跌的行情中，原油尽管受(shòu)到美(měi)国(guó)债务上限谈判陷入僵局(jú)带(dài)来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺油价(jià)和G7在其年度领(lǐng)导(dǎo)人会(huì)议(yì)上(shàng)承诺将加大(dà)力度打击(jī)俄罗斯(sī)逃(táo)避(bì)其石油和燃(rán)料出口价(jià)格(gé)上限的(de)行为都对(duì)于油价起到提振作用。”杜冰沁表示(shì)，从基本(běn)面来看，下半年(nián)全球原(yuán)油(yóu)供(gōng)需(xū)将(jiāng)进(jìn)一步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月报预计(jì)今年全球(qiú)需求同(tóng)比(bǐ)增加(jiā)220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国需(xū)求复苏的持续；同时美国(guó)宣(xuān)布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加美国(guó)即将进(jìn)入夏季汽油消(xiāo)费旺季。“原(yuán)油(yóu)维持强(qiáng)势从成本端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油(yóu)化工较煤化工较强的关(guān)键(jiàn)原因还是(shì)在于(yú)原料(liào)端。在杜(dù)冰(bīng)沁看(kàn)来，本周EIA和API商业(yè)原油库存超预期大幅(fú)下降，主要源自(zì)原油进口的大幅下降和随着出行旺季来临(lín)显著增长的需(xū)求；包括汽油和精(jīng)炼油在内的成品油库存(cún)均(jūn)出现不同程度的(de)下(xià)降，同时汽、柴油(yóu)表(biǎo)需也环比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯(sī)减产不及(jí)预(yù)期，但沙(shā)特能源部长发言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日(rì)的(de)会议上(shàng)考(kǎo)虑进一(yī)步减(jiǎn)产，叠加美国(guó)的收(shōu)储均将收紧下半年全(quán)球原油平衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判(pàn)达成(chéng)一(yī)致(zhì)前，宏观(guān)层面的不确定性仍然会影响市(shì)场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰沁认(rèn)为，短(duǎn)期市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)美国债(zhài)务上限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高(gāo)级(jí)分析师陆甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目前(qián)油(yóu)价被市场(chǎng)接受度(dù)提升，预计(jì)6月化工品市场(chǎng)对(duì)标(biāo)的原油成(chéng)本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考虑目前油价(jià)被市场接受度提升。预计6月化工品市场对标(biāo)的原(yuán)油成本(běn)将基本维持5月(yuè)平均价格(gé)水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐(zhú)步(bù)跌落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更弱(ruò)，因而以原油折(zhé)算成本的(de)加工利润(rùn)反而出(chū)现了下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端的利好(hǎo)已(yǐ)进入兑(duì)现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗斯(sī)的减产已在原油(yóu)及成品油发运(yùn)船期中有(yǒu)所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月末起暂停的伊拉(lā)克45万桶/天北向原(yuán)油出口仍未(wèi)恢复(fù)，亦对本无弹性的原油供应(yīng)构成扰动。且近(jìn)期(qī)沙特能源(yuán)部(bù)海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区长再次(cì)对原油市场做空者发出警(jǐng)告，面(miàn)对欧美银行(xíng)业危机和美国债务上限谈判带来的(de)需求端不确定性，不排(pái)除OPEC+在(zài)6月4日会议再(zài)次(cì)减产的小(xiǎo)概率事件发生，二季度起(qǐ)的基准去库预期仍将为原油带来相对(duì)支(zhī)撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油(yóu)制(zhì)强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性依然较(jiào)大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格表(biǎo)现上，目(mù)前国内煤炭供(gōng)给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格(gé)下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因此油(yóu)价往往(wǎng)容易获得支撑(chēng)。因(yīn)此，成本端强(qiáng)弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样(yàng)，在高明(míng)宇(yǔ)看(kàn)来(lái)，在国内动力煤市场中下游库存有(yǒu)效去(qù)化，或(huò)低价格刺激内产、进(jìn)口(kǒu)兑现减量(liàng)预期(qī)之(zhī)前，油(yóu)化工结构性强(qiáng)于(yú)煤(méi)化(huà)工的行情仍(réng)然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区