北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大(dà)会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时(shí)间获(huò)取本次(cì)股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事(shì)项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势(shì)会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都(dōu)有(yǒu)自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个(gè)季度内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是(shì)5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要(yào)提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的不(bù)同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大的成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历(lì)能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方(fāng)面希(xī)望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出(chū)的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会(huì)带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令(lìng)的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父(fù)亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是(shì)成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱的人会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美(měi)联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩(hái)子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己。我们购发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货(huò)币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任何其(qí)他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他(tā)也(yě)不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要(yào)印(yìn)多少数额(é)的(de)货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是(shì)自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要(yào)做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确(què)实(shí)经(jīng)历(lì)了(le)一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我(wǒ)们走出(chū)疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业(yè)决定时(shí)成为(wèi)一(yī)个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的(de)所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和(hé)超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我们(men)收购(gòu)的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关(guān)心(xīn)季度预(yù)算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让(ràng)他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀在于(yú)从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前(qián)我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本(běn)五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它(tā)们是(shì)一些令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了(le)一百年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被股(gǔ)东们(men)眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的(de)资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会(huì)比(bǐ)大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股(gǔ)票(piào)很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完(wán)全(quán)不向他(tā)们(men)的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的(de)人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不要把(bǎ)自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业(yè)务(wù)中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上(shàng)起床时(shí)，我都感发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和(h发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系é)热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的(de)想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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