核心观(guān)点:在(zài)当前(qián)经济恢复(fù)的不确定性下，高股息策(cè)略有望以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际(jì)为投资者(zhě)提供不错事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句的收益。而(ér)基(jī)本事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句面稳健，分红(hóng)率高而稳定(dìng)，估(gū)值处(chù)于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要素，选择(zé)股息率较高的股票并长期(qī)持有(yǒu)的投资策(cè)略(lüè)。高(gāo)股息率一方面(miàn)意味着公(gōng)司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得较高的股利(lì)收入作为绝对收益，另(事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句lìng)一方面意味着公(gōng)司估(gū)值较低，因此具备一定的安全边际(jì)，而且投资的成本(běn)相对较低，长期持有还可(kě)以节税。从历史表现上来看，高股息(xī)策略的(de)安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资产的投资(zī)收益(yì)来看(kàn)，目前可投(tóu)资的资产(chǎn)不多，收益(yì)率在下行(xíng)。因(yīn)此以银(yín)行板块为代表的高股息策(cè)略(lüè)有(yǒu)望取得相对不错的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的(de)收益就(jiù)需要满足(zú)以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有一(yī)贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股(gǔ)息(xī)的前提就是行(xíng)业基本(běn)面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值(zhí)低(dī)，因(yīn)此安(ān)全边(biān)际比较高，下降(jiàng)空间有(yǒu)限(xiàn)，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公(gōng)司最好有一定的成(chéng)长性，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是股份行和城商行，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分红(hóng)的背(bèi)后也(yě)离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上(shàng)市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季度集(jí)中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠(huì)共同贡献利(lì)润释放(fàng)。预计随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成(chéng)本(běn)有望进一步下(xià)行(xíng)，净息差预(yù)计会(huì)在下(xià)半(bàn)年提升。资产质量方面银行(xíng)板块处(chù)于历史(shǐ)较优(yōu)水平，上(shàng)市银行不良率(lǜ)继续环(huán)比下(xià)降，基(jī)本处(chù)在2014年来(lái)历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是(shì)各个板(bǎn)块中最低的。而(ér)从2010年(nián)到现(xiàn)在的历(lì)史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处(chù)于(yú)比较低的水平。因此银行板(bǎn)块的(de)配置安(ān)全边际和性价比较好，作(zuò)为(wèi)低且稳定的分母(mǔ)也保证了(le)其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块(kuài)，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，国资(zī)持股比(bǐ)例和(hé)今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正相关性，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)附加资本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经(jīng)济下滑超预(yù)期，经济(jì)恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要选自(zì)中泰证券研究所(suǒ)研究(jiū)报告：《银(yín)行(xíng)板块与高股息策(cè)略：稳定收(shōu)益(yì)的溢价》

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