尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收(shōu)益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国产光模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价(jià)值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对(duì)北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？AI服务器(qì)的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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