金融界4月21日消息 自国(guó)家统计(jì)局4月11日发布3月(yuè)份物(wù)价数据后，近日关于所谓“通缩”的话(huà)题就不绝于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首席经(jīng)济学家邢自(zì)强今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段低(dī)通胀可能是我(wǒ)们的优势，至少给决策层提供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一(yī)种优(yōu)势

　　而我们(men)从疫情中复(fù)苏走过3个(gè)月，并且(qiě)没有采取强刺激，更多靠内生(shēng)动力，由于(yú)我们产能充裕，供给(gěi)端恢复略快(kuài)于需求端(duān)，通(tōng)胀暂时起(qǐ)不(bù)来，有利于物(wù)价(jià)相(xiāng)对(duì)温(wēn)和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国家举(jǔ)例，疫情之后货币政策强刺(cì)激，带(dài)来(lái)高通胀后果不得(dé)不(bù)进行加息，而(ér)矫(jiǎo)枉过正的加息过程(chéng)又带来银行业震荡。在他(tā)看(kàn)来，现阶段低通(tōng)胀可能是我们(men)的优(yōu)势，至少给决策层提供了充足的政策(cè)空间，无(wú)需担(dān)忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通胀(zhàng)水平较(jiào)低可(kě)以(yǐ)看得更(gèng)乐(lè)观一些(xiē)，不必担心中国会陷入(rù)长期(qī)的需求低(dī)迷。

　　关(guān)于(yú)就业(yè)，邢自强也指(zhǐ)出，这也是一个滞后(hòu)指(zhǐ)标(biāo)，不会率先好转，需要经(jīng)济环境有明显改(gǎi)善、企业(yè)感(gǎn)到盈利、订单(dān)有(yǒu)比较强的转机，才(cái)会慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务(wù)业率(lǜ)先(xiān)复苏，就业为什么也没有特别明(míng)显(xiǎn)改善？邢自强(qiáng)指出，现在还处于(yú)经济修复阶(jiē)段，疫情前正常年份服务业能(néng)创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业(yè)只创(chuàng)造了100万个岗位，两年加起来少创造了约1300万(wàn)个岗(gǎng)位。“这是一种隐(yǐn)形的失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到原来(lái)的轨(guǐ)迹上需(xū)要时(shí)间。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对低迷是有(yǒu)原因的，跟感受到的服(fú)务业在回升(shēng)并不矛盾，“回升只是补上去年底的(de)坑(kēng)，还(hái)没(méi)有回到潜在增速上(shàng)，只有(yǒu)回到(dào)潜在(zài)增速上(shàng)才能够(gòu)逐步消化之前积(jī)压的潜在失业。”邢自(zì)强判断(duàn)，服务性行业可能(néng)要逐季恢复，大(dà)概在今(jīn)年底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷(fēn)强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公(gōng)布3月物价数据(jù)显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工业(yè)生产者出厂(chǎng)价格指数）同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。CPI和PPI同比(bǐ)增速双(shuāng)双回落，一季度新增(zēng)贷(dài)款(kuǎn)却创纪(jì)录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领(lǐng)先(xiān)于经(jīng)济数据，反映出供(gōng)需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行2023年一季度金融统计数据有关情(qíng)况新闻发布会。央行货(huò)币政(zhèng)策司司(sī)长邹澜回应称，我国不存在(zài)长期通缩(suō)或通(tōng)胀的(de)基础。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩”提(tí)法要合(hé)理看待，通(tōng)缩一般具有物(wù)价水(shuǐ)平持续负增长(zhǎng)、货币供应量持续(xù)下降的(de)特征，且常(cháng)伴随(suí)经济衰退。当前(qián)我国物(wù)价仍在温和上涨，M2（广义(yì)货(huò)币供应量）和(hé)社(shè)融增(zēng)长相对较快，经济运行持续好(hǎo)转，与通缩有(yǒu)明显区别。

　　近(jìn)期的物价回落(luò)是因为经济基本面(miàn)和(hé)高(gāo)基数等(děng)因(yīn)素。邹澜进一步解释，一方(fāng)面，供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子(zi)政策有力支持下，国内(nèi)生产持续加(jiā)快恢复，物流畅通(tōng)保(bǎo)障(zhàng)到(dào)位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)给充足(zú)。另一方面，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕效应尚(shàng)未消退(tuì)，消费意(yì)愿尤其是大宗(zōng)消费需求回升需要时间(jiān)。

　　此外，基数效(xiào)应也有所影(yǐng)响。邹澜进一步指出(chū)，去年3月国际油价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格(gé)反季节上涨(zhǎng)，也带来高基数扰(rǎo)动(dòng)。货(huò)币信(xìn)贷较快增长与物价回落并存，本质上受时滞影(yǐng)响。稳(wěn)健货币政策注重从供给侧发力，去年以来支(zhī)持(chí)稳增长力度(dù)持续加大，供给端见效(xiào)较(jiào)快。但实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环(huán)节的效应传(chuán)导(dǎo)有一个过程，疫情反复扰动(dòng)也使企业和居(jū)民信心偏弱，需求(qiú)端存有(yǒu)时滞。总体看，金融数据领先于经济数据，实(shí)际上反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局：当前中(zhōng)国(guó)经(1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水jīng)济没有出(chū)现通缩，下阶段也(yě)不会出(chū)现通缩(suō)

　　4月(yuè)18日一季度经济数据发布(bù)会上，国家统计(jì)发(fā)言(yán)人付凌(líng)晖(huī)就近期市场热议的中国经济是否会陷入(rù)通缩进行了(le)回应。他表示，总的(de)来看(kàn)，当前中国经济没有出现通缩，下(xià)阶段也不会出现通(tōng)缩。从下阶段(duàn)来看，物价(jià)会稳步恢复(fù)，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价(jià)格(gé)表现来看，由于去年(nián)基数较高，国际大宗商品价格涨(zhǎng)幅较高，再加上(shàng)国内(nèi)受疫情影(yǐng)响供给偏紧，导(dǎo)致去年(nián)二季度CPI涨幅都(dōu)比较(jiào)高，这样影(yǐng)响今年(nián)二季度CPI涨幅(fú)可能保持低位(wèi)，但这不说(shuō)明通货(huò)紧缩。随着(zhe)下半年影响(xiǎng)因素逐步消除，价(jià)格会回到一个(gè)合(hé)理水平(píng)。

　　通缩成立(lì)吗？券商经济(jì)学家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前数据呈现(xiàn)复苏信号明(míng)显，通缩观点并不成立(lì)，预计下半年基数效(xiào)应消退(tuì)后，CPI同比增速将(jiāng)开(kāi)始回升。

　　中金公(gōng)司称(chēng)，“我们看到的是回(huí)暖，而非通缩”，当(dāng)前物价下降既不全(quán)面(miàn)亦难持(chí)续，货币供应创(chuàng)新(xīn)高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华(huá)泰宏(hóng)观也指出，CPI可能低估(gū)了服务业(yè)和其他(tā)不(bù)可(kě)贸易品(pǐn)的通胀(zhàng)。而作(zuò)为（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品(pǐn)”，地价和房(fáng)价(jià)“再通胀”是(shì)更广义的(de)通胀走势最重要的风(fēng)向标之一(yī)。华泰宏观认(rèn)为，不论是(shì)从居民收入、居1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水(jū)民消费(fèi)倾向(xiàng)、还是居(jū)民资产负债(zhài)表的边(biān)际变化(huà)而(ér)言，居民消(xiāo)费(fèi)能(néng)力(lì)和(hé)购房(fáng)意愿在(zài)防疫政(zhèng)策优化(huà)后(hòu)都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季(jì)度(dù)CPI走势并不满(mǎn)足央行对通缩(suō)的(de)认(rèn)定，其主要反(fǎn)映局部性(xìng)、外生性与(yǔ)阶段(duàn)性(xìng)现象(xiàng)，货(huò)币供(gōng)应（M2）高(gāo)增(zēng)长与(yǔ)CPI持续(xù)走弱看似反(fǎn)常，实(shí)则反映(yìng)疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开(kāi)宏(hóng)观提(tí)到，当前的(de)物价下行不是通缩，而是(shì)与基数效应、前(qián)期非经济政策对企业(yè)家(jiā)信心的冲击以及疫情后居民风险偏好下降(jiàng)有(yǒu)关。当前中(zhōng)国经(jīng)济仍在(zài)持续恢复进程中，PMI、社融(róng)等指标(biāo)反映经济恢复向好(hǎo)，并且呈现出服务业好于工业、内需(xū)恢复好于(yú)外需的特(tè)点。

　　国民经济研究所副所长王(wáng)小鲁称，在货币增(zēng)长大幅(fú)度超过经(jīng)济增长(zhǎng)的(de)情(qíng)况下(xià)，所(suǒ)谓“通缩”是个伪命题。货币(bì)走高，价格走低(dī)，这不是通(tōng)缩，是产(chǎn)能过剩和消费需求不足抑制了价格(gé)上涨。这种情况下货币扩(kuò)张对促进增长、扩大(dà)需(xū)求不仅(jǐn)于(yú)事无(wú)补，反而推(tuī)高不良(liáng)债务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏(hóng)观则认为(wèi)，造(zào)成当前“类通缩”复苏的本质是货币与(yǔ)有效需求或供给(gěi)的不匹配，背后(hòu)是居民(mín)与(yǔ)企业支出谨慎、地(dì)产角色变(biàn)化、海外市场转向三个原因(yīn)。经(jīng)济预(yù)期在经历一轮(lún)上修与下(xià)修(xiū)后，当前宏观预期(qī)波(bō)动率再次抬升，国军宏观(guān)认为会(huì)持(chí)续至(zhì)5月之后，当(dāng)宏(hóng)观预期波动率(lǜ)下(xià)降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境延续，长端(duān)利率依然有小幅下行空间(jiān)，权益成(chéng)长(zhǎng)风格会相对占(zhàn)优。

　　国海策略也指出，通缩环境下(xià)景气行(xíng)业的稀缺(quē)是促成成长牛的重要外(wài)部因素，物价水平的回落多与有效需求不足相(xiāng)关，在传(chuán)统周期行(xíng)业景气低迷的环境(jìng)下，产业周期上行(xíng)的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水