金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪trong>　　三年(nián)时(shí)间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的(de)次高端(duān)白(bái)酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大(dà)白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大(dà)民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业(yè)中提供三(sān)种(zhǒng)香型白(bái)酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在下观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及(jí)经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一(yī)个(gè)普(pǔ)通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军(jūn)旗下新华(huá)联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启(qǐ)了他的(de)白酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想自(zì)创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量(liàng)都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的(de)第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势(shì)，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的(de)恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二(èr)是(shì)名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩(kuò)展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节后的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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