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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发(fā)经济(jì)严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他(tā)国家和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要(yào)原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进口15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺(n15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟uò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的(de)预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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