银(yín)行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超(chāo)过(guò)40％，经(jīng)历至少五次(cì)停(tíng)牌，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行(xíng)已在(zài)为其部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收购方(fāng)担心(xīn)承担过多风险。目前(qián)可(kě)能的解(jiě)决方案是，向近期曾(céng)为第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿美(měi)元(yuán)的大型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公司(sī)接管该(gāi)银行，并为(wèi)所(suǒ)有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目(mù)前(qián)不(bù)知道(dào)这家银行能否在(zài)未来(lái)的日子继续经营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司是(shì)否会对此家银(yín)行(xíng)发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)接(jiē)管）目前正变得越来(lái)越有可(kě)能，因(yīn)为第一共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前(qián)API报告显(xiǎn)示美国(guó)上周原油库(kù)存降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对(duì)美国经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美(měi)国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和银行从美(měi)联储取(qǔ)得融(róng)资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减产带来的价格涨(zhǎng)幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策，大(dà)概率还是(shì)维(wéi)持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个(gè)基点，不会(huì)像去(qù)年那(nà)样(yàng)以50个(gè)基点的大(dà)力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当(dāng)前(qián)核(hé)心通胀增速依(yī)旧处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美国(guó)银行业(yè)危机(jī)引发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国(guó)私人部(bù)门资产负债表受(shòu)冲击(jī)的影响大约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联储货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史上(shàng)美联储加息的(de)经验(yàn)来看，高(gāo)通胀下的美(měi)联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发(fā)银行股大跌，但由(yóu)于当前美国商业(yè)银行(xíng)危机主(zhǔ)要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机(jī)时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危机爆姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼发(fā)时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性风(fēng)险的可(kě)能性(xìng)是(shì)较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策(cè)部门应对危机的速(sù)度和积极性非(fēi)常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押注系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)发生概(gài)率比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一(yī)定降(jiàng)息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机构或(huò)者非金(jīn)融企业大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这(zhè)个通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几十年来(lái)的最(zuì)高水平进(jìn)一步(bù)回(huí)落多(duō)少这一争论，全球知名(míng)机(jī)构(gòu)的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中，一(yī)方是(shì)安联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联储和其他(tā)央行的政(zhèng)策制(zhì)定(dìng)者是(shì)否真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业的风(fēng)险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月(yuè)美国消费(fèi)者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和(hé)银(yín)行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美国经济继续减速也是(shì)大概率事件。然而(ér)，由于(yú)美国居民(mín)消费支出增速虽然在(zài)下滑(huá)，但在2月还(hái)是(shì)维持正增长，使得市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫(mò)，通过贵金属温(wēn)和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息(xī)支出占可支配收入(rù)的比例(lì)越(yuè)来(lái)越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的(de)情况出现(xiàn)。

　姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼　“消费者信心的下降和最近的(de)美国居姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼民部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行的环(huán)境下，居(jū)民部门的资(zī)产负债表和收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之(zhī)中；但美国(guó)居(jū)民部门已经经过(guò)了十年的(de)去杠杆(gān)，本身资产负债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然在(zài)继(jì)续扩张，这(zhè)显示着美国(guó)居民部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加息结束到(dào)降(jiàng)息之间就是一个(gè)容易出风险的时(shí)间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的(de)中国这边的复苏环(huán)比高(gāo)点(diǎn)已经看(kàn)到(dào)，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在中国(guó)没有更多(duō)刺激政策的情况下，市(shì)场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期(qī)想要进一步边际(jì)改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共(gòng)振(zhèn)成(chéng)为了一个(gè)激发(fā)避险情绪(xù)升级的导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为(wèi)，今年大的宏观周期和前(qián)几(jǐ)年有所不(bù)同(tóng)，国内和海外出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持续性(xìng)共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下跌时(shí)不过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的(de)有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利(lì)空背(bèi)景(jǐng)和一个触发(fā)因素，一是(shì)临近(jìn)美联储5月份(fèn)议(yì)息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国内(nèi)五一(yī)假(jiǎ)期，资(zī)金提(tí)前(qián)流出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色板块全(quán)面(miàn)下(xià)行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对(duì)市(shì)场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方面对(duì)银行业(yè)和全球经济前(qián)景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低(dī)后(hòu)又不得(dé)不面对(duì)高企的通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话加(jiā)息(xī)不应停止，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退，周而(ér)复始。”国(guó)海(hǎi)良时期货有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临(lín)五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢(màn)平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还(hái)在区间运行(xíng)，除(chú)了(le)锌的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的(de)传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求(qiú)的(de)强预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀(dù)锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企业开工(gōng)率却(què)出现(xiàn)接连下(xià)降，社(shè)会库存虽然(rán)持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工(gōng)企业订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持(chí)价格(gé)高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流(liú)出规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回落也是(shì)近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价(jià)格在节前持(chí)续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需(xū)求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没(méi)有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于(yú)3月，虽然(rán)下降数(shù)值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势(shì)也表现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观(guān)面上的市(shì)场(chǎng)预期过于(yú)一致，主流(liú)观点认为加(jiā)息已近尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可(kě)能不会降息。我(wǒ)们(men)要警惕这种(zhǒng)市(shì)场过于一致的(de)情(qíng)况。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向很可能使得加息(xī)时间或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有(yǒu)色板块(kuài)多(duō)数(shù)品种供应增加总体(tǐ)比较确(què)定(dìng)的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思(sī)路，投资者(zhě)可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济(jì)是对未来的预(yù)期(qī)，更(gèng)多(duō)的是反映市(shì)场对未来一(yī)个季度、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需(xū)求预期，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板(bǎn)块的(de)短期或(huò)短线影响并不显著(zhù)，短期可(kě)关注供求现状与价(jià)格趋势的关系以及可能突(tū)发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更(gèng)多担心的是在(zài)多空分歧的位(wèi)置(zhì)和(hé)时间节点(diǎn)突发未知(zhī)的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了(le)价格(gé)短(duǎn)线的波(bō)动性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说。

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