如果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势(shì)：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你amp;；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进一(yī)步促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的(de)增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波(bō)动(dòng)性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布(bù)的(de)回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的(de)最(zuì)大(dà)单(dān)一(yī)原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提(tí)别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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