当前，市场投(tóu)资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大(dà)题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较(jiào)往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计(jì)还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨、油(yóu)菜耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗(cài)籽月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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