A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一(yī)度超(chāo)过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了(le)离(lí)不(bù)开国(guó)家政策(cè)持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个故(gù)事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需(xū)要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.丁二醇和丙二醇是不是酒精82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资(z丁二醇和丙二醇是不是酒精ī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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