自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金在今(jīn)年(nián)一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)科技(jì)等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要时(shí)刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末(mò)持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去(qù)年末(mò)，该(gāi)基金前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸(xī)引人的(de)一(yī)点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司的(de)发展，等到它们用事实证明(míng)自己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能(néng)做(zuò)出对(duì)具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确(què)判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性(xìng)可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的(de)数(shù)据可以用来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司(sī)的(de)未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该(g练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益āi)基金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一(yī)季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经济基(jī)金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决(jué)策练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液(yè)，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理的(de)价格(gé)买入(rù)预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射(shè)到(dào)投资(zī)上(shàng)来(lái)获(huò)得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世(shì)界的(de)链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续(xù)恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大(dà)样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务(wù)增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的(de)整体估(gū)值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的(de)出路(lù)。投资者(zhě)当前选择(zé)承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回报(bào)水平的(de)是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力(lì)集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更(gèng)大(dà)的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益是成(chéng)长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消费板块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非(fēi)择时的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资(zī)产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必然(rán)事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布(bù)的(de)社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认(rèn)为出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对(duì)顶部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放(fàng)在微(wēi)观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在(zài)过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

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