财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通(tōng)过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债(zhài)券（次级债(zhài)）具(jù)有(yǒu)同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责(zé)决定在(zài)这(zhè)个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算(suàn)公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常line-height: 24px;'>广州夏天温度一般多少度，广州夏天温度一般多少度正常的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就(jiù)已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独立(lì)运(yùn)营。

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