来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不足。所以，稳增(zēng)长基(jī)调延(yán)续，短(duǎn)期政策(cè)不太可能(néng)转向收紧，但是面对高(gāo)质量发(fā)展要(yà儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班o)求，也(yě)没(méi)增量刺激政策。未来(lái)扩大(dà)需求主(zhǔ)要依靠自(zì)发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面(miàn)强调“实体经济”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍(réng)然是重点任务。整体看，二季度(dù)经济修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先(xiān)强调(diào)了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势”。从一(yī)季度公布的(de)数据看，确实(shí)好于(yú)去(qù)年四季度时的(de)预期。但随后会议(yì)也提到“经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足”。这也使得(dé)经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是(shì)，一季度GDP同(tóng)比增(zēng)速(sù)为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年的(de)6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准后，就业(yè)压力仍然存(cún)在，我们认为政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当(dāng)前经济(jì)持(chí)续回升向好的关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高(gāo)质(zhì)量(liàng)的发展(zhǎn)要求(qiú)，会议强调(diào)经(jīng)济(jì)要实现“质的有(yǒu)效(xiào)提升”和(hé)“量的(de)合理增(zēng)长”。这一点和去年经(jīng)济工(gōng)作会(huì)议(yì)精神一致。这也(yě)意(yì)味着稳增长不会通过强(qiáng)刺激(jī)的(de)方式，而是(shì)统筹推动(dòng)“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥政策效力和激(jī)发经营主体活力结合起(qǐ)来”。我们的理解是，下(xià)一(yī)阶(jiē)段更多通过(guò)激发(fā)市场化(huà)的力(lì)量去推(tuī)动经济修复，通过(guò)改革开放的方式激发高质量的增长(zhǎng)。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不(bù)动摇(yáo)”，破除(chú)影响各(gè)类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类(lèi)企(qǐ)业都(dōu)要依(yī)法合规经(jīng)营(yíng)。要下决心(xīn)从(cóng)根本(bě儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班n)上(shàng)解决企业账款拖欠问题(tí)。总体而(ér)言，政(zhèng)策刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提振信心和预期、激发(fā)活力(lì)为(wèi)主要手段，让经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发(fā)修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的(de)财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延(yán)续(xù)了去(qù)年12月(yuè)会议的表述。对(duì)于政策的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而(ér)去(qù)年12月会议的相关(guān)表(biǎo)述是“加强(qiáng)各(gè)类政策协(xié)调配合(hé)”，这说明(míng)扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费(fèi)。“要(yào)多渠道(dào)增加城乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费(fèi)，主要还是靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是(shì)基建(jiàn)投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自(zì)贸试验区和自由(yóu)贸易港对接国际(jì)高标准经贸规则，开展改革开放先(xiān)行先试(shì)。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代化(huà)产业(yè)体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理(lǐ)解(jiě)是，产业政策的重点是“实体经济”，这里的实体经(jīng)济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会(huì)议(yì)明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快推进充电(diàn)桩、储能等设施建(jiàn)设和配套(tào)电网改造”。会议指出(chū)“要(yào)重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新(xīn)生态”，也提(tí)到了“重(zhòng)视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一(yī)定程度(dù)，监管措施也(yě)必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企(qǐ)业探索创新(xīn)。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险(xiǎn)和信(xìn)托(tuō)机(jī)构(gòu)改革化险工作”；再(zài)次强调(diào)房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府债(zhài)务管(guǎn)理，严控新(xīn)增隐性债务”。我(wǒ)们认为(wèi)，房地产产业(yè)链、中小金融机构的(de)风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地(dì)方债(zhài)务的风险也需要化解。所以今年(nián)和去(qù)年(nián)最大的不同是疫(yì)情影响减弱，其他方面的经济问题(tí)依(yī)然是存在的。

　　整体看，二季度(dù)经济修复速度(dù)或将(jiāng)放(fàng)缓，政策相对克制。

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