当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继(jì)续(xù)履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(大学老师最怕什么部门举报kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了(le)直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反大学老师最怕什么部门举报弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量大学老师最怕什么部门举报偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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