近日(rì)，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕(pò)价(jià)格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随(suí)禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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