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　　美联储布拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和(hé)地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参(cān)与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的(de)境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限(xi200mm是多少米，2000mm是多少米àn)公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预(yù)期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期(qī)随着产量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业(yè)的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压(yā)力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一(yī)段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生(shēng200mm是多少米，2000mm是多少米)物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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