5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行10克是几两(xíng)业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份(fèn)额提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(10克是几两shí)上，其中许多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体10克是几两板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的投资机(jī)会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面(miàn)影(yǐng)响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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