A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则(zé)不过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市(shì)场中的(de)积极(j人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么í)现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的(de)主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会(huì)不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么rong>跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束，中国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营。

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