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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入备案的(de)境(jìng)外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕(zō中国为什么叫兔子国ng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原(yuá中国为什么叫兔子国n)因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产地库存(c中国为什么叫兔子国ún)压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可能的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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