在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央(yāng)行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御(yù)性(xìng)股票的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金(jīn使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思)紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐(lè)观情(qíng)绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和(hé)波(bō)动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据(jù)和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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