5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买嘴巴含胸的感觉知乎(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品(pǐn)等(děng)终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革(gé)命后在万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云(yún)管端(duān)各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化(嘴巴含胸的感觉知乎huà)，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势(shì)仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关(guān)注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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