5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1单亲家庭是什么意思282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不(bù单亲家庭是什么意思)及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次工业革(gé)命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节(jié)发生了改变，产生(shēng)了(le)新的(de)投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价(jià)已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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