5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复(fù)星医药(yào)、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处(chù)于低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力(lì)。截至5月23日，医药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特(tè)估主题行(xíng)情逐渐熄(xī)火后，医药板块作为老(lǎo)赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医(yī)药(yào)板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏(sū)确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的(de)基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定(dìng)的估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现(xiàn)金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了(le)2023第(dì)一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的(de)经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫(yì)情受(shòu)益细分(fēn)领域(yù)，医药板块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能力的低估值板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设备、血(xuè)制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多(duō)创新药、器械(xiè)企业的(de)产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原(yuán)因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增速(sù)中的(de)增量(liàng)大部分都被用(yòng)于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是(shì)为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常(cháng)明显的，传统药企(qǐ)必须要给(gěi)创(chuàng)新留出(chū)空间(jiān)，比如在过去(qù)的(de)三年中，港股创新药企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业(yè)而言，要(yào)实现高(gāo)速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市(shì)场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的trong>

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块(kuài)或是(shì)最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是(shì)今年医药投资(zī)的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健(jiàn)康委员(yuán)会(huì)召开新闻发(fā)布会，重点介(jiè)绍优质医疗资(zī)源(yuán)下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服(fú)务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下(xià)移，不断提高县级医院的(de)综合实力(lì)。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通(tōng)过城市三级医院的(de)对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县域居民的基(jī)本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚实(shí)的基础。电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)临床重点专科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神病(bìng)学、病理学(xué)等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资(zī)源(yuán)短板，完成预(yù)期的建设任务。随着具体政策的(de)出台，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息设(shè)备和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的(de)个股(gǔ)有：联(lián)影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技、乐(lè)普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着(zhe)国(guó)家继续支持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分(fēn)布将会得到优化，促(cù)进更多(duō)优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫生领域的(de)基础设施建设的(de)背景下，预计医疗器(qì)械(xiè)采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借(jiè)高(gāo)性价比的(de)优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着多项政策支持的持(chí)续加强，国(guó)产(chǎn)替(tì)代将逐步加速(sù)，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂商(shāng)将(jiāng)会抓住(zhù)放(fàng)量(liàng)的(de)机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内(nèi)高端医疗(liáo)设备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业(yè)具有较(jiào)好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和(hé)较强的研发(fā)能力。