5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调(凶猛的意思是什么 凶猛的近义词diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估(gū)值波(bō)动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司(sī)处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能凶猛的意思是什么 凶猛的近义词源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jī凶猛的意思是什么 凶猛的近义词n)年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技(jì)安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据(jù)和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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