在股市(shì)高点成立的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基(jī)金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基(jī)金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端;'>护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端率情(qíng)况也与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能(néng)是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下(护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的(de)整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可(kě)能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式(shì)权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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