国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的股(gǔ)价收无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银(yín)行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一直(zhí)突(tū)破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化(huà)适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌(wū)克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化(huà)环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本(běn)不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发(fā)布(bù)会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货(huò)币(bì)政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市(shì)场风(fēng)险偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美(měi)联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵(guì)金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍(réng)然会(huì)延续上述(shù)的(de)修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗)键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债(zhài)务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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