5月以来，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创出(chū)年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)ETF年(nián)内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续(xù)蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场持(chí)续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有(yǒu)小幅(fú)回(huí)调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下(xià)跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指数在同(tóng)日(rì)创下(xià)年内收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务上限到期(qī)带来(lái)的(de)债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联(lián)网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台(tái)了制造设(shè)备管(guǎn)制措(cuò)施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月(yuè)份港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波(bō)动较大主要有基(jī)本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需求出现了(le)比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相较一季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场对于(yú)国(guó)内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢(kàng)奋，但实际(jì)结(jié)果(guǒ)中美(měi)两边的状态变化还是(shì)需要更(gèng)长时(shí)间(jiān)，但大概率还(hái)是(shì)会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业内人(rén)士认为，当前(qián)港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影响和(hé)主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得到(dào)改善，结合(hé)当前的(de)低(dī)估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大(dà)且回调较多的细分(fēn)板块或(huò)许是值得关注的(de)方(fāng)向(xiàng)，例如(rú)恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创新(xīn)药等(děng)，若未来市场(chǎng)进一步(bù)回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能(néng)调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股(gǔ)波(bō)动性较(jiào)大，建议投资者通过(guò)定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择(zé)更有价(jià)值(zhí)的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智能应(yīng)用(yòng)或(huò)利(lì)好科技相关细分(fēn)领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内(nèi)医药(yào)领域长期具备相对(duì)优势的细分赛(sài)道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消(xiāo)费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强(qiáng)，居民可(kě)支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和外资为(wèi)主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在(zài)当前(qián)流动性持续承压(yā)和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且(qiě)具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国经济下(xià)滑比预期更快这(zhè)二(èr)者中(zhōng)任一(yī)情景发生甚至同(tóng)时发(fā)生(shēng)时，我们可能就会(huì)看到人民币(bì)汇(huì)率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指出，可(kě)以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更进一(yī)步强化(huà)，可以(yǐ)更多(duō)关注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩(jì)差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下(xià)港股市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱的(de)相对(duì)悲观的预期(qī)，往后看随着经济的缓美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而(ér)从流(liú)动性角度来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民币汇(huì)率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港(gǎng)股市场(chǎng)由于其(qí)离岸(àn)市场(chǎng)特(tè)性，海外投资人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局(jú)，更多可以采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式投(tóu)资于港股市场。

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