在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集(jí)迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他们(men)也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年(nián)定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基(jī)金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合(hé)同(tóng)》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的(de)基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申(shēn)赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能也与基金的(de)发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是部(bù)分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者(z180kg等于多少斤 180kg等于多少磅hě)利益，也可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益(yì)率差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高(gāo)。过(guò)高的(de)管(guǎn)理规模(m180kg等于多少斤 180kg等于多少磅ó)要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金(jīn)销售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在中长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权(quán)益类(lèi)基(jī)金表现不(bù)及预期(qī)，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金的(de)购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有(yǒu)明显(xiǎn)优势(shì)，有利(lì)于(yú)为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金(jīn)也受(shòu)市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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