A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时(shí)基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的(de)数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步发(fā)展，将拉动底层(cén姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她g)云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶(bó)股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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