当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了(le)债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时(shí)注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国(guó)银行业的(de)这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能(néng)会投入更多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存(cún)款的(de)账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随(suí)即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格(gé)不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主(小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需(xū)求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的(de)涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存很(hěn)低(dī)，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shà小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了ng)，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报(bào)告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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