昨夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希尔年(nián)度股东大(dà)会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老(lǎo)搭档(dàng)、已经(jīng)99岁的芒(máng)格出席伯(bó)克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节(jié)。

　　本次大会(huì)召(zhào)开(kāi)时的宏观背景颇不平静(jìng)：美国银行(xíng)业动荡(dàng)不安，债务上限谈判僵(jiāng)持，经(jīng)济徘徊(huái)于(yú)衰退的危(wēi)险边缘，地缘政治冲突持续升(shēng)温(wēn)，人工智能正(zhèng)带来重大的(de)机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而(ér)来的投资者们(men)热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时代(dài)的点评和投(tóu)资智慧。

　　大(dà)会召开(kāi)前，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦发(fā)布一(yī)季(jì)度(dù)财(cái)报显示，第一季度净利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿(yì)美元；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去(qù)年(nián)同期(qī)为708.1亿美(měi)元；第一(yī)季度投资(zī)和衍生(shēng)品收益(yì)为347.58亿美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持倒闭(bì)的硅(guī)谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭后，监管机构必须做出赔偿(cháng)所有储户的决定，因为(wèi)不这样做可(kě)能会损害全球金(jīn)融(róng)体系。

　　“这将是灾(zāi)难性(xìng)的，”巴菲(fēi)特在回(huí)答(dá)一个问题时说，如果储户得不到(dào)补(bǔ)偿，它(tā)给美(měi)国(guó)经(jīng)济带来的后果(guǒ)无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国(guó)发生(shēng)冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认(rèn)为，中美关系(xì)紧张对两国会造成不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和(hé)中国(guó)发生冲突是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是和中国(guó)和(hé)睦(mù)相处(chù)。美国应该与(yǔ)中国(guó)大量开(kāi)展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞争，但一直都需要判断，如果没有(yǒu)对方回(huí)应，事情能有(yǒu)多大进步。两国都会(huì)有竞争力(lì)，都可以繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去(qù)几(jǐ)个月的波(bō)动可(kě)能是二(èr)战以来(lái)最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年(nián)报告的营收都(dōu)会(huì)比去年较低，这都(dōu)是因为过去(qù)6个(gè)月(yuè)经济的不(bù)景气造成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过去的这几个月公司都经历(lì)了很多的(de)波动，这(zhè)可(kě)能(néng)是(shì)二战以来最厉害的一次，二战的(de)时候我们(men)没有办法(fǎ)获(huò)得(dé)商品、货物(wù)，但是这一次(cì)的波动(dòng)来自于另外一个(gè)地(dì)方，他们可能在过去的(de)6个月中出现了存货过多的情况，这(zhè)不(bù)是(shì)说好像失(shī)业率、就业(yè)率的情况造(zào)成的，但是(shì)现在的经济环境在(zài)这(zhè)六个月已经非常不一(yī)样(yàng)了(le)，而我(wǒ)们(men)很(hěn)多的(de)经理人对于这种情(qíng)况感觉到(dào)比较惊(jīng)讶(yà)，存货怎(zěn)么会一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢(màn)地让销售情(qíng)况有(yǒu)所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可能已(yǐ)经结束”！巴菲特第(dì)一季度净(jìng)卖出(chū)104亿(yì)美元股票

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，他在第(dì)一季度是股票的净(jìng)卖家。财报(bào)显(xiǎn)示，伯克希(xī)尔出售了(le)价(jià)值132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净(jìng)卖(mài)出104亿美(měi)元股票。

　　这(zhè)些(xiē)数据突(tū)显出，巴菲(fēi)特和他的(de)长期得力助手(shǒu)查(chá)理·芒(máng)格(gé)认为，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自今年年初(chū)以来，该公(gōng)司的现(xiàn)金储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒格上(shàng)个月表(biǎo)示，随着美联(lián)储(chǔ)加息和经(jīng)济放缓，投(tóu)资者(zhě)应(yīng)该降低(dī)对股市回报的预期(qī)。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业(yè)做出(chū)了悲观的预(yù)测：好日(rì)子可能已经结束。这位亿万富翁投资(zī)者预计，随着经济(jì)低迷放(fàng)缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司大部分业(yè)务的收(shōu)益(yì)今年将下降。因为(wèi)在过去6个月左(zuǒ)右的时(shí)间里(lǐ)，美国经(jīng)济的“令人(rén)难以置(zhì)信的增长时(shí)期”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济健康状况的代表，因为(wèi)其业务范围广(guǎng)泛，从铁路到(dào)电力公用事业(yè)和零(líng)售。巴(bā)菲特曾(céng)表示，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦公(gōng)司的成功归功于(yú)过去几十年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调(diào)：接(jiē)班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，但他(tā)还会(huì)与贾(jiǎ)恩一起协商(shāng)，做最(zuì)后的决(jué)策(cè)。公司传承在执行上并(bìng)不是这么简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导(dǎo)人(rén)，而(ér)是更(gèng)多有能力的人。如果他们不(bù)能(néng)处理(lǐ)得当的话，他就不(bù)会将伯克希尔交(jiāo)给他们。他(tā)还补充，每一个(gè)公司(sī)的情(qíng)况都不一样(yàng)。

　　芒格(gé)则表示(shì)，现在伯克希尔内(nèi)部都(dōu)很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提(tí)问：美联储(chǔ)现(xiàn)有的资产负债表规模是否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支(zhī)持美联储压低通胀率的使命(mìng)，他也不担心(xīn)美联储的资产(chǎn)负债(zhài)表，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的数(shù)字，而我喜欢看(kàn)这(zhè)些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到(dào)美(měi)联(lián)储资产负债(zhài)表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿(yì)美元(yuán)，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时美(měi)国所经历的(de)那样。对此芒格(gé)也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题将会(huì)有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示，美国(guó)没有其(qí)他(tā)地方可以像(xiàng)二叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一样(yàng)有这么多(duō)石(shí)油储备。不过页(yè)岩油井的衰败(bài)也很快，开井第一天(tiān)可(kě)能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一年(nián)半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的(de)管理层，对他们也(yě)很熟悉(xī)。西方石(shí)油(yóu)做了很多好的事情，建了(le)很多新(xīn)井(jǐng)还能(néng)盈利(lì)。伯克希(xī)尔(ěr)并不会购(gòu)买西方(fāng)石油的控股权，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确定是否(fǒu)会(huì)继续购买更多石油公司(sī)的股(gǔ)票，但对现(xiàn)在持股(gǔ)量很满意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没有货(huò)币能取代美元的储备货币地(dì)位(wèi)

　　有投资(zī)者提(tí)问：美国(guó)大(dà)批(pī)发债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西(xī)沙特等(děng)都在与美元脱钩，在这种环境下(xià)，美元的货(huò)币储备地位何(hé)时会(huì)受(shòu)威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，没有取代美元(yuán)储备货币地位(wèi)的候选(xuǎn)币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美(měi)联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政(zhèng)政策(cè)。谁都不知道，一种(zhǒng)纸(zhǐ)币(bì)能(néng)坚持用多久才会(huì)失控，尤其是在这种货(huò)币是全球储备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国(guó)要大举印(yìn)钞很容易，但应该非(fēi)常小心。如(rú)果货币太多，一旦把通胀的(de)精灵从(cóng)瓶(píng)子里放出来，就很难恢复，人(rén)们(men)会对(duì)货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会(huì)有什么结果，反正不(bù)会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得(dé)选票(piào)会适得其反。芒格在(zài)提(tí)到日本的货币政策和财政(zhèng)政策(cè)时说，日本用日(rì)元(yuán)做(zuò)了(le)些奇怪(guài)的(de)事。对于日本(běn)实施(shī)的经(jīng)济政策，日本人应该接受并作出应对(duì)。巴菲特补充说，如果日元是储备(bèi)货币，那(nà)些事不可能发生。巴菲特说，他(tā)佩服日本(běn)，日本(běn)有(yǒu)一个更有凝聚力的社会，但美国不应该(gāi)效仿(fǎng)日本。不断(duàn)印钞是疯狂的(de)七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰。

　　猪(zhū)价(jià)持续低迷，国(guó)家研(yán)究启动第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供大(dà)于(yú)需的(de)市场格局(jú)下，我国(guó)生猪价格整体偏弱运行，期间最高(gāo)仅涨至16元(yuán)/公(gōng)斤，最低跌(diē)至14元(yuán)/公斤以下(xià)。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪价走势(shì)，记(jì)者查询上甲数据梳(shū)理发现(xiàn)，2月中旬(xún)至3月初期(qī)间，生猪价格(gé)曾出现一(yī)波企稳反弹(dàn)，但在(zài)涨至16元/公斤(jīn)后再(zài)次(cì)振荡下(xià)跌，直至4月17日跌(diē)至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)，随后在五一假期前(qián)又略有(yǒu)回落。

　　在近(jìn)期(qī)生猪价格低(dī)位(wèi)运行的情况下，国家发改委于(yú)5月5日下午(wǔ)发布最新研(yán)究(jiū)收储的公告(gào)称，据国家(jiā)发(fā)展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全国平(píng)均猪粮(liáng)比价为(wèi)5.21：1，处(chù)于(yú)过(guò)度下跌二(èr)级预警区(qū)间。根据《完(wán)善政府猪(zhū)肉(ròu)储备调节(jié)机制 做(zuò)好猪肉市场(chǎng)保(bǎo)供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规定，国家发改委(wěi)会同有关部门(mén)研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生(shēng)猪价格尽(jǐn)快回(huí)归合理区(qū)间。

　　在国家发改委发声后，生(shēng)猪期货(huò)市场预(yù)期走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下午(wǔ)收盘(pán)，生猪(zhū)期货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪(zhū)现货市(shì)场整体延续振荡(dàng)下(xià)跌走(zǒu)势，价格无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分(fēn)析师尉秀接(jiē)受(shòu)期货日报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现货价格呈(chéng)先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初(chū)至中旬，因(yīn)需求缺乏(fá)明显利好(hǎo)，叠加散户逢高出(chū)栏心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡回(huí)落(luò)并在4月(yuè)17日逼近(jìn)春节后低(dī)点(diǎn)（1月(yuè)31日(rì)13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月中下(xià)旬(xún)后，在(zài)相(xiāng)对(duì)较低的猪(zhū)价下(xià)，市场心态开始转变，养(yǎng)殖(zhí)端低价惜售情(qíng)绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格(gé)的(de)相对优势也刺激贸易商从进口肉采购(gòu)转向对(duì)国(guó)内冻品猪肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入(rù)库意(yì)愿加大，再叠加月底逢五一(yī)假(jiǎ)期(qī)备货，猪肉终(zhōng)端需求有(yǒu)所好转，猪(zhū)价升至(zhì)4月(yuè)25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪(zhū)二育(yù)入(rù)场转为谨慎，屠企(qǐ)分割比(bǐ)例也有开收敛，叠加月末(mò)部(bù)分集团(tuán)企(qǐ)业有(yǒu)提前出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下(xià)，月末价格再次回落(luò)，截至(zhì)4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有(yǒu)节假日(rì)提振，但(dàn)生猪(zhū)现(xiàn)货价(jià)格平均也仅有(yǒu)0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态势(shì)。申银万(wàn)国期货(huò)农产品(pǐn)高(gāo)级分析师徐盛告诉(sù)记者，目(mù)前(qián)生猪(zhū)处(chù)于(yú)需求(qiú)淡季，同时五一节前(qián)各养(yǎng)殖类上市公司公布一季报显示其经营(yíng)数(shù)据纷纷(fēn)亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期(qī)去产能将对行业的发展不利，容易导致(zhì)猪价的大起大落。在这个节点，国(guó)家发改委宣(xuān)布收储，可以看出国(guó)家对生(shēng)猪养殖行业健(jiàn)康发展的重视与呵(hē)护，有(yǒu)助(zhù)于提振市(shì)场(chǎng)信心。

　　“在(zài)猪肉收(shōu)储信号释放下，本周(七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰zhōu)五生猪(zhū)期货盘面随即作出反(fǎn)应走多。从收储本(běn)身看(kàn)，不会带来实质性生猪需求(qiú)的增长。不(bù)过(guò)，倘若(ruò)收储(chǔ)调控(kòng)长期密(mì)集执行，叠(dié)加(jiā)二育等利多因(yīn)素共振(zhèn)，或会给市场带来比较(jiào)明显的(de)利(lì)多影(yǐng)响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨底何(hé)时结束？

　　五一节(jié)假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终端(duān)需(xū)求缺乏实质性利好，短期内猪价或延(yán)续低位区间(jiān)振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体(tǐ)从(cóng)生猪(zhū)需求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰数据(jù)，每(měi)年5月宰量均有不(bù)同程度(dù)的提升，但也非猪(zhū)肉季节(jié)性(xìng)消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国家统计(jì)局最(zuì)新数据(jù)，截至今年一季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏(lán)量处于近五年(nián)同期(qī)高(gāo)位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年(nián)一(yī)季(jì)度生猪存(cún)栏(lán)环(huán)比出现下(xià)跌，但同(tóng)比依旧(jiù)增长(zhǎng)，并处于近9年(nián)同期(qī)相(xiāng)对高位。

　　此外(wài)从(cóng)生猪(zhū)产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农(nóng)业部监(jiān)测，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三(sān)个月下降，但(dàn)下降(jiàng)幅(fú)度相当有限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏(lán)量为(wèi)4305万(wàn)头(tóu)，环(huán)比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据，国内能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下(xià)滑，已(yǐ)经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数(shù)据可以(yǐ)看出，生猪产能有继续回调走(zǒu)势，但截至(zhì)3月降幅均(jūn)有(yǒu)限。综(zōng)合来看，当下产(chǎn)能(néng)基(jī)础依(yī)旧(jiù)稳固，生(shēng)猪供应充盈(yíng)，并没有出现能够驱动(dòng)周期上(shàng)行趋势(shì)的力量。”

　　展望5月猪(zhū)价(jià)，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴随着猪(zhū)价(jià)再次阶段性(xìng)走低(dī)，二育补栏或会再次(cì)进场(chǎng)，带动猪价(jià)走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快，需(xū)关注进(jìn)出场(chǎng)节奏对猪价的带(dài)动。此(cǐ)外受冬(dōng)季(jì)猪病等(děng)影响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月有(yǒu)比较明显的(de)小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的(de)提前透支将(jiāng)在6月前(qián)后显现，对(duì)期(qī)货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在5月份有体(tǐ)现。总(zǒng)的(de)来看(kàn)，5月猪价价(jià)格重心或高于4月，建议继续(xù)重(zhòng)点关注(zhù)二次育(yù)肥(féi)、冻品入库及收(shōu)储带来(lái)的情(qíng)绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲料(liào)养殖板块研究员(yuán)宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍维持(chí)高位，并高于(yú)去年同期水平(píng)，出栏体重(zhòng)虽(suī)有连续回(huí)落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映上(shàng)游(yóu)大猪仍在释放(fàng)之中(zhōng)，二育增加导致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性(xìng)出栏压力。尤其去年6月(yuè)份以来能繁(fán)母猪环比增(zēng)加带来的(de)生(shēng)猪出栏在(zài)5月份可能继续保持(chí)惯性增涨。但今年二季度开始生猪(zhū)市场将逐步(bù)过度(dù)至(zhì)季(jì)节性旺季，因(yīn)此生猪近端现货价格(gé)大概(gài)率已在慢(màn)慢接近(jìn)底(dǐ)部。