北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年(nián)度股东大(dà)会(huì)。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱(ài)的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业(yè)是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了(le)能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一(yī)定的(de)预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是(shì)好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积(jī)电的原因(yīn)。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)对(duì)此进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可(kě)能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们(men)的不同之处(chù)在于(yú)，我想(xiǎng)要(yào)的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处(chù)于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者(zhě)关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不(bù)能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的(de)问题(tí)。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的转变，我们(men)在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的(de)限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令(lìng)的(de)规定(dìng)，但这不是美(měi)国的(de)行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美(měi)国(guó)公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来(lái)的(de)情(qíng)况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很(hěn)大(dà)变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们(men)对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数(shù)额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们(men)会对货(huò)币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)。他(tā)同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿(ná)大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且(qiě)无法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱，我们(men)正(zhèng)在用我们(men)所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期(qī)利润和长期(qī)防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确实(shí)找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的(de)行为，我们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工(gōng)作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定的(de)那个(gè)人。未来我们还(hái)需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这(zhè)些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀(xiù)在(zài)于从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了(le)为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划(huà)框架(jià)，我会(huì)继续(xù)沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不(bù)适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进(jìn)行(xíng)逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在(zài)财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要(yào)孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们(men)的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成(chéng)长阶(jiē)段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱(ài)自(zì)己的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的(de)工作(zuò)环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了这本(běn)书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领域里(lǐ)具有这样持续的(de)地位？”

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