A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代(dài)带来(lái)预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶全球(qiú)资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当时(shí)基(jī)建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为新(xīn)锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离(lí)不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)担(dān)当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国(guó)移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗)动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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