射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客(kè)户集中且(qiě)具有(yǒu)产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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