核心观点:在当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策(cè)略有望(wàng)以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全边际(jì)为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低位，银(yín)行板(bǎn)块将成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息(xī)策略是以股(gǔ)息率为(wèi)投资要素，选择股息(xī)率较(jiào)高的股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率一(yī)方(fāng)面意味着公司(sī)有较(jiào)高的股(gǔ)利支付率(lǜ)，投资(zī)者每年可以获得较高(gāo)的股利收入作为(wèi)绝对(duì)收益(yì)，另一方面意味着公司(sī)估值(zhí)较(jiào)低，因此具(jù)备一定的安全(quán)边(biān)际，而且投资的成(chéng)本相对(duì)较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现(xiàn)上来(lái)看，高股息策(cè)略的安(ān)全性较(jiào)高，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有较大(dà)的不确定(dìng)性；从大类资(zī)产的(de)投(tóu)资(zī)收(shōu)益来看，目前(qián)可(kě)投(tóu)资的资产不多(duō)，收益率在下(xià)行(xíng)。因此以银行(xíng)板块(kuài)为代表的高股(gǔ)息策略有望取得相对(duì)不错(cuò)的收益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的收益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要有一贯(guàn)较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提(tí)就(jiù)是行业基本面(miàn)需(xū)要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端(duān)估(gū)值低(dī)，因此(cǐ)安全边(biān)际(jì)比较高，下(xià)降(jiàng)空间有限，波动性(xìng)较(jiào)低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定的成长(zhǎng)性(xìng)，股(gǔ)价(jià)有(yǒu)进(jìn)一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条(tiáo)件：1）上(shàng)市银(yín)行过去(qù)三年的(de)现金分红(hóng)率整体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次(cì)是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高(gāo)分(fēn)红的背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银(yín)行整体(tǐ)营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产重定价的(de)情况下能够保持正增殊为(wèi)不易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放(fàng)。预计随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利(lì)率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一步下行，净息(xī)差(chà)预(yù)计会(huì)在(zài)下(xià)半年(nián)提升。资产质量方面银行板块处于历史较优水平(píng)，上(shàng)市银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数(shù)据(jù)来(lái)看，银行(xíng)板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低的水平(píng)。因(y皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码īn)此(cǐ)银(yín)行板块的(de)配置安全(quán)边际和(hé)性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，国资持股比例和今年(nián)以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望为投资者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期(qī)，经济(皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码jì)恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报(bào)告(gào)：《银行(xíng)板块与高(gāo)股息策略：稳定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码