自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理对后市(shì)的基(jī)本看(kàn)法。多数明(míng)星基(jī)金经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差(chà)不多(duō)的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调整幅度(dù)较大(dà)的是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规(guī)模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到它(tā)们(men)用事实(shí)证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一(yī)在于可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资，积(jī)累的(de)重要(yào)性(xìng)可能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就是这一(yī)目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可(kě)以用(yòng)来(lái)检验(yàn)并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报(bào)中的(de)附注，你就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎(yì)预(yù)测中的相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制(zhì)造业相对表现不理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金的(de)持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立(lì)全(quán)球(qiú)比较优势(shì)的高端(duān)制(zhì)造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预(yù)期(qī)的时间(jiān)维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一(yī)季(jì)度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此(cǐ)短期持(chí)续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是当下(xià)复(fù)杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调(diào)整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结构的(de)分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则(zé)录得(dé)负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期(qī)基(jī)本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退(tuì)出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的(de)技术革命，将极(jí)大提升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主要城(chéng)市的一(yī)二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的(de)困(kùn)难模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季(jì)度新进富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季(jì)度退出富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明(míng)显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素(sù)正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更(gèng)长的(de)时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对应的预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带(dài)来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济温一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观(guān)背一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次景。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别是居(jū)民和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心(xīn)。随着经(jīng)济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化(huà)，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期(qī)。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在(zài)加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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