5月以来，港股(gǔ)市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要(yào)指数更是(shì)创出年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历(lì)史新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)对此(cǐ)表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二。而(ér)易(yì)方(fāng)达、富(fù)国(guó)基金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持(chí)续增长，年(nián)内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩(jì)来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量(liàng)下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在同(tóng)日(rì)创下年内(nèi)收市新低(dī)；而(ér)整(zhěng)体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期(qī)港股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊(náng)括了大(dà)部分(fēn)内地(dì)互联(lián)网以(yǐ)及新(xīn)经济(jì)领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大(dà)了市场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以(yǐ)及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于线(xiàn)下场景的修复(fù)，消费需求出现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较(jiào)一(yī)季度环比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)市场对于国内(nèi)经济复苏(sū)预(yù)期开始修(xiū)正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示(shì)，海(hǎi)外对于(yú)暂(zàn)停加息(xī)的(de)节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系(xì)的(de)直接反馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们预(yù)期中国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中美两边的(de)状态变(biàn)化还是需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大(dà)概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来(lái)港股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回(huí)调(diào)较多的细分板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如(rú)恒(héng)生科技以及港股创新药等，水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样若(ruò)未(wèi)来市场进一(yī)步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏(sū)或(huò)者更能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的(de)细分赛道，或许更(gèng)符合(hé)未来市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市(shì)的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长期具备(bèi)相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来(lái)肿瘤(liú)等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机(jī)构(gòu)和外(wài)资为主(zhǔ)导的市(shì)场(chǎng)，因此海(h水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样ǎi)外(wài)经(jīng)济数据对(duì)港股资金(jīn)面(miàn)会产生(shēng)较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动(dòng)性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情(qíng)景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先重点关注(zhù)运(yùn)营商等高股息(xī)资产，而(ér)随着市场预(yù)期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议更多(duō)关注个(gè)股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经(jīng)济的复(fù)苏节奏(zòu)可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事(shì)件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药(yào)等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓(hóng)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内(nèi)及(jí)海外多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资(zī)于港股市场。

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