随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最多(duō)的权(quán)益(yì)基金，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗(qí)下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一(yī)季的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个(gè)季度(dù)坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全点(diǎn)配(pèi)置华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作(zuò)为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内(nèi)把握投资(zī)机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三则(zé)被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配(pèi)置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的(de)情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季(jì)度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然(rán)保(bǎo)持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来平(píng)滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票市场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化做(zuò)动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部(bù)分主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)进行(xíng)了(le)分散和优化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了(le)小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面和(hé)估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的(de)超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏成(chéng)长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态(tài)，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国(guó)产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提(tí)到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资(zī)端关(guān)注地(dì)产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位(wèi)、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提(tí)供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对(duì)经济(jì)各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关(guān)注(zhù)度有望随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细(xì)分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市(shì)场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价(jià)值，此外，关(guān)注央(yāng)国(guó)企改革能(néng)否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面(miàn)的(de)改善，并打开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的(de)景气(qì)度(dù)相较于(yú)去(qù)年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破(pò)，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间。

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