尽管(guǎn)周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，不拘于时句式类型，不拘于时句式还原rong>逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱不拘于时句式类型，不拘于时句式还原(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备打开新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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